云廷投资 | 碳酸锂，底在哪里？

碳酸锂价格不断下行。

对于刚刚开始习惯赚取大把暴利的锂业相关企业来说，这一轮碳酸锂价格涨跌周期切换来的有点猛。

但现实就是这么残酷，不得不认真面对。

01

碳酸锂价格加速回落

碳酸锂价格从去年的高峰60万元/吨快速跌落至目前的20多万元/吨，所用时间仅为5个月，相比之前疯狂的上涨速度，下跌速度有过之而无不及。

有行业专家预计，今后碳酸锂价格合理水平在20万元/吨左右，理由是这个价格水平是行业龙头宁德时代所谓“锂矿返利”计划的基准价格，也接近最近新增碳酸锂供给产能的成本价格水平，和高点60万元/吨相比看起来也比较合理，毕竟跌的只剩下了最高峰时期的三分之一。

也有人持不同意见，如在4月份召开的中国电动汽车百人会论坛(2023)上，孚能科技董事长王瑀认为，碳酸锂实际成本为3万元/吨，预计未来价格有下探到10万元/吨的可能；这就意味着碳酸锂价格还要在目前的水平上再腰斩才能止跌。

上海钢联的数据显示，4月10日国内(电池级)碳酸锂均价为21万元/吨，工业级碳酸锂均价为17.75万元/吨；上海有色网数据显示，4月10日电池级碳酸锂价格均价为20.7万元/吨，现货交易价格区间为19.6万元/吨~21.8万元/吨，过去5个月期间下跌了超6成，电池级碳酸锂价格跌破20万元/吨已指日可待。

商品价格涨跌主要由供需关系决定，碳酸锂也不例外。如同股票价格一样，尽管短期价格可能会脱离基本面陷入疯狂，但长期来看“市场先生”仍然会起决定性作用，价格终归会向价值靠拢。

02

供给端

不同碳酸锂生产企业之间成本差异极大，主要是由于生产企业所拥有的锂矿资源自然禀赋及开采提炼技术所决定。碳酸锂生产成本从最低的3万元/吨到最高30多万元/吨不等，如盐湖提锂的碳酸锂成本为4万~5万元/吨，自有锂辉石矿成本约6万元/吨，自有锂云母矿成本约6万~8万元/吨，外采锂云母成本约20万~25万元/吨，外采锂辉石成本高达30万~32万元/吨。就行业整体而言，目前国内主流碳酸锂企业生产成本均价约为11-13万元/吨。

碳酸锂产能持续快速放量。据中国有色金属工业协会锂业分会统计，2022年中国碳酸锂产量为39.5万吨（产能约60万吨），同比增幅约为32.5%，氢氧化锂产量24.64万吨（产能约36万吨），同比增幅约为29.5%，超出国内锂盐实际需求约25%。同时，国内主要碳酸锂企业扩产仍在如火如荼进行中，市场新上项目热情依然不减，如亿纬锂能在惠州的三十及三一电池工厂刚投产，德方纳米8万吨磷酸铁锂项目即将投产，山东立中六氟磷酸锂项目二季度将投产，贵州黔东经济开发区10万吨锂电池项目即将投产，龙蟠科技襄阳正极材料项目即将投产等。预计2023年国内碳酸锂产能将急剧释放，到2025年国内碳酸锂供应量产能将增长至70-100万吨。

价格下跌给了市场出清的机会。前两年赚得盆满钵满的碳酸锂企业分化加剧，有企业会减产甚至倒闭并退出市场，也有企业逆周期继续扩军备战。同行不同命，市场经济的残酷性谁也逃不掉。

03

需求端

预计2023-2025年全球碳酸锂需求分别为110.45万吨、136.12万吨和165.15万吨，需求增长似乎并没有想象中的多。

新能源汽车是碳酸锂最大的应用场景，也是碳酸锂价格飙涨的主要推手，其对动力电池的需求增速决定了碳酸锂市场价格的未来走向。2020年中国新能源汽车市场渗透率为5.4%，2021年为14.8%，2022年为25.6%，3年翻了近5倍；预计2023年这一数字将超过40%。不过，在经历连续2年多的狂飙突进之后，国内新能源汽车需求端增速已经开始大幅放缓，2023年1-3月，我国新能源乘用车批发和零售销量分别完成150.1万辆和131.3万辆，同比分别增长了25.8.1%和22.4%；与此相对应，动力电池及对碳酸锂的需求增速也大幅放缓。

储能是碳酸锂的又一重要应用场景，未来需求预期继续向好。2022年，中国已投运电力储能项目累计装机规模59.8GW，年增长率38%，新增投运储能项目装机规模达到16.5GW，其中以锂离子电池为核心的新型储能新增规模创历史新高并将继续高速发展，预计到2027年我国新型储能累计规模将超过100GW，2023-2027年均复合增长率将达50%以上。

此外，碳酸锂也广泛应用于消费电子、军工、工程机械、船舶和飞机等领域。

替代品因素也不容忽视。碳酸锂价格高涨之后，锂电替代品便变得开始有利可图，如钠离子电池、磷酸锰铁锂、镍锰酸锂、富锂锰基、超高镍三元、液流电池、钠硫电池、超级电容、压缩空气、飞轮储能等，虽然受制于规模成本技术等因素尚不能大规模产业化，短期内还不能对锂离子电池形成大规模替代，但有利可图的事情总归会很有吸引力，这对碳酸锂价格形成机制也会产生一定程度的影响。

04

终将到底

机会是跌出来的，风险是涨出来的。

供需错配催生了一轮又一轮的周期更替，资源行业尤为如此。

本轮碳酸锂价格下跌虽已逼近部分企业的生产成本，但行业性亏损仍远未到来。今年碳酸锂价格的雪崩只不过是对2022年疯狂行情的一次纠偏，下跌尚未击穿市场底线。即使碳酸锂价格跌到20万元/吨以下，仍属正常调整范畴之内，并未脱离行业的基本面，供过于求还在持续，众多蜂拥而入的市场参与者还未淘汰出局，价格还没跌到底。

如果说碳酸锂市场价格保持在30万元/吨以上是全行业的狂欢，那么市场价格在20万元/吨以上就只能是行业巨头的盛宴，半数以上的企业都会被淘汰出局；如果市场价格回落到10万-20万元/吨区间，碳酸锂行业就会陷入普遍性亏损，八成以上的企业都会消失；如果市场价格下跌到10万元/吨以下，行业能存活下来的就只剩下屈指可数的几个行业寡头了。

短期之内，碳酸锂价格可能将回落至15万元/吨以下，并将围绕15-20万元/吨的价格区间上下波动；中长期看，碳酸锂价格重回20万元/吨以上也只是时间问题，需求毕竟真实存在，还在持续增长中。

多数行业的发展规律证明，行业狂欢都是短暂的。多数企业靠运气赚来的钱终归要靠实力输掉，行业竞争的尽头是寡头垄断，这是事实。

郑重声明：本文仅代表作者观点，不代表云廷投资立场。本文不对您构成任何投资与决策建议，据此操作，风险自担。