云廷投资 | 煤炭板块会不会出现戴维斯双击的机会

从2020年11月1日至2020年11月24日，煤炭板块指数累计上涨了17.28%，成交量稳步放大，板块内有15家上市公司股价累计涨幅超过20%。究竟如何定义煤炭板块的这波上涨？

煤炭价格连续上涨

中国（太原）煤炭交易中心23日发布的最新一期综合交易价格指数为129.21点，环比上涨0.38%，自11月2日后连续3期上涨。各品类方面，动力煤指数115.65点，环比上涨0.67%；炼焦用精煤指数158.32点，环比上涨0.20%；喷吹用精煤指数135.30点，环比持平；化工用原料煤指数103.54点，环比持平。煤炭价格的连续上涨，相关上市公司Q4业绩将环比增长，市场预计煤炭价格将维持强势。

企业存煤环比下降

根据中国煤炭工业协会最新统计数据，截至10月末，煤炭企业存煤6100万吨，环比下降4.3%；全国主要港口合计存煤5775万吨，环比减少637万吨，下降9.9%；其中北方港口存煤2776万吨，环比减少242万吨，下降8%；南方港口存煤2999万吨，环比减少395万吨，下降11.6%。企业存煤下降，一方面说明在用煤旺季，市场在补库存，另一方面也说明煤炭供求关系在改善。

煤炭需求有望继续提升

气象学家预计今年冬天会是“冷冬”，气温较往年同期偏低的概率较大，市场预计煤炭需求量同比会有明显增长。经济学家预计随着全球疫情的缓解，2021年全球经济有望出现恢复性增长，中国很可能实现中高速增长，经济的增长将拉动煤炭需求增长。

国内煤炭供给越来越集中

煤炭行业在十三五期间率先实施供给侧改革，首次提出时间为2015年11月，标志性事件为2016年2月1日国务院正式下发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。该《意见》工作目标是：在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，煤炭行业过剩产能得到有效化解，市场供需基本平衡，产业结构得到优化，转型升级取得实质性进展。主要任务是：严格控制新增产能，加快淘汰落后产能和其他不符合产业政策的产能，有序退出过剩产能，推进企业改革重组，推进行业调整转型，严格治理不安全生产，严格控制超能力生产，严格治理违法违规建设，严格限制劣质煤使用。煤炭行业实施供给侧改革，促进了行业集中度提升，缓解了行业恶性价格竞争，煤炭供给侧改革至今，已经经历了4次明显上涨，本轮算是第5次明显上涨。

煤炭进口执行总量控制政策

近几年来，中国在进口煤方面执行总量控制政策，受此政策影响，从2020年5月份开始，中国开始收紧进口煤政策，严格限制通关，另外在10月政策明确规定停止进口澳洲动力煤和炼焦煤。受限制进口煤政策影响，2020年进口焦煤总量呈现下降态势。9月份，中国进口炼焦煤672万吨，同比下降16%，环比下降6.27%。1-9月进口炼焦煤为5938万吨，同比下降2.78%。后期来看，在进口煤政策未明确放松之前，进口焦煤数量仍将保持小幅下降态势，国内企业承接进口萎缩的市场份额，对国内煤炭企业是利好。

煤炭板块估值有望修复

煤炭板块近十年一直处于下跌趋势之中，截止2020年11月24日，有8家煤炭上市公司市盈率低于10倍，有20家煤炭上市公司市盈率低于15倍，有15家煤炭上市公司市净率低于1 倍，板块整体估值处于低位，龙头煤炭上市公司被低估。而煤炭企业资本开支少，分红比例逐渐提升，股息率逐渐提升，板块估值存在修复的内在驱动力与外在吸引力。

机构配置仓位提升空间较大

最近几年，A股没有新增煤炭上市公司，煤炭上市公司数量非常稳定，板块内优质上市公司数量相对有限。机构投资者过去几年在消费与科技领域扎堆，在煤炭板块配置极低，最近几个月，市场风格悄然生变，不少机构投资者开始调仓换股，加大对顺周期的资源股的配置，其中，煤炭板块成为重点选择之一。机构关注度与持仓量的提升，有望形成一波资金驱动的上涨行情。

总结

综上，本月煤炭板块的上涨有实实在在的支撑，上涨行情有望持续，至少会持续到今年年底。投资者如果在煤炭上市公司盈利增长放缓、估值较低的时候投资，之后等待经济逐步恢复景气，煤炭上市公司盈利增长速度提高，估值也会提高，有望收获盈利乘以估值的双重收益，即戴维斯双击。

郑重声明：本文仅代表作者观点，不代表云廷投资立场。本文不对您构成任何投资与决策建议，据此操作，风险自担。